投資建議：我們從小松開工小時數及下游草根調研兩個微觀層面對工程機械目前及未來半年的景氣度及確定性進行了論證，強烈推薦行業龍頭三一重工，建議重點關注徐工機械、恒立液壓、浙江鼎力、柳工及中聯重科等。
1、開機(ji)(ji)小(xiao)(xiao)時(shi)(shi)數數據依舊堅挺： 開機(ji)(ji)小(xiao)(xiao)時(shi)(shi)數是最(zui)(zui)能反映一線開工景氣度的數據，是短期內對未來有較準確的預測作(zuo)用的指(zhi)標(biao)。六月(yue)份(fen)小(xiao)(xiao)松挖機(ji)(ji)開機(ji)(ji)小(xiao)(xiao)時(shi)(shi)數125小(xiao)(xiao)時(shi)(shi)，盡管(guan)由于行(xing)業進入淡季，環比(bi)(bi)有所下滑，但同(tong)(tong)比(bi)(bi)仍(reng)然實現3%增(zeng)長(chang)(chang)。上(shang)半年累積721 小(xiao)(xiao)時(shi)(shi)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)6%。其中，4 月(yue)份(fen)單月(yue)達到(dao)最(zui)(zui)高峰150小(xiao)(xiao)時(shi)(shi)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅12%。
2、草(cao)根(gen)調(diao)研摸底情(qing)況良(liang)好： 根(gen)據我們草(cao)根(gen)調(diao)研的情(qing)況來(lai)看，進入淡季(ji)各(ge)地項目(mu)開工(gong)非常活(huo)躍，特別是基(ji)建和(he)礦山等大(da)(da)項目(mu)新開工(gong)很多， 因此(ci)對應于(yu)中(zhong)大(da)(da)挖銷(xiao)售(shou)情(qing)況火(huo)爆(bao)。由于(yu)中(zhong)大(da)(da)挖利潤(run)水(shui)平比小挖更高(gao)，三一重工(gong)等龍頭企業盈利有望繼(ji)續超預期(qi)。 同時， 通常項目(mu)開工(gong)和(he)設備采(cai)購(gou)有半(ban)年的時滯效應，因此(ci)下半(ban)年工(gong)程機械銷(xiao)售(shou)情(qing)況會比較(jiao)樂觀(guan)。
3、下半(ban)(ban)年(nian)挖(wa)(wa)機(ji)(ji)銷(xiao)量增(zeng)速(su)預期維持樂觀(guan)： 根據行業(ye)協會(hui)數據，六(liu)月份挖(wa)(wa)機(ji)(ji)行業(ye)銷(xiao)售同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長 103%，估(gu)計 7 月份也接(jie)近(jin)翻倍。目前看(kan)挖(wa)(wa)機(ji)(ji)三(san)季(ji)(ji)度(du)高增(zeng)長是(shi)確定(ding)性較強，四季(ji)(ji)度(du)考慮到基數較高，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)可能收窄(zhai)。 預計今年(nian)下半(ban)(ban)年(nian)挖(wa)(wa)機(ji)(ji)行業(ye)銷(xiao)量同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅(fu)會(hui)超過60%-70%。
4、中觀(guan)(guan)和(he)微觀(guan)(guan)的(de)實際情況可能比基(ji)于(yu)宏觀(guan)(guan)數(shu)據的(de)預測更(geng)準(zhun)確： 由于(yu)宏觀(guan)(guan)數(shu)據(如發電量等(deng)) 趨(qu)緊(jin)， 市場(chang)上部(bu)分觀(guan)(guan)點認為(wei)(wei)宏觀(guan)(guan)經(jing)濟已過(guo)高(gao)點，下(xia)半年有(you)增速下(xia)滑風險，但從中觀(guan)(guan)和(he)微觀(guan)(guan)來(lai)看， 到目(mu)前為(wei)(wei)止， 挖機(ji)等(deng)數(shu)據一(yi)直在(zai)超(chao)預期。 我們認為(wei)(wei)，核心原(yuan)因還是在(zai)于(yu)周期行業具有(you)巨大慣性，項目(mu)大面積開工使(shi)得存量更(geng)新需求爆發式釋放， 并進(jin)而(er)蔓延至全年。
